АФК Система

Акционерная финансовая корпорация (АФК) «Система» — крупнейшая частная инвестиционная компания в России. В портфель входят МТС и МТС-Банк, Ozon, Segezha Group, агрохолдинг «Степь», Бинофрам Групп, Медси и множество других, менее известных брендов, представляющих почти полтора десятка отраслей российской экономики. Впечатляющие показатели «дочек» и солидный вклад компании в экономику страны выглядят весьма привлекательно для инвесторов любой величины. Так ли перспективны инвестиции в АФК «Система» и что говорят об этом реальные отзывы тех, кто уже вложился в лидера?

Основная информация

• Полное название компании: Публичное акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» (ПАО АФК «Система»);
• Официальный сайт: https://sistema.ru/;
• Юридический адрес: 125009, Москва, ул.Моховая, 13;
• Контакты: +7 (495) 737-01-01 (справочная служба), e-mail не указан, есть возможность отправить электронную корреспонденцию через форму на сайте;
• Лицензия: нет;
• Услуги: инвестиции в предприятия в России и за рубежом;
• Минимальный размер вложений: не указан.

Насколько привлекательны инвестиции с АФК «Система»?

Корпорация работает на инвестиционном рынке России с 1993 г. За это время организация добилась весьма внушительных успехов:

1. Стала одним из системообразующих предприятий в Российской Федерации.
2. Вошла в число 2000 крупнейших публичных компаний мира по версии Forbes (прочно закрепилось во второй тысяче рейтинга Globals 2000).
3. Провела IPO на Московской (тикер AFSS) и Лондонской фондовой (тикер SSA) бирже. В торгах на площадках (free float) доступны соответственно 17.6 и 15.3% выпущенных акций.
4. Получила официальное признание бренда как общеизвестного (зафиксировано Роспатентом в 2015 г.).
5. Управляет активами, которые оцениваются свыше 1,4 трлн руб., при этом на предприятиях под управлением АФК «Система» работает более 150 тыс. человек, а их вклад в ВВП государства превышает 0.6%.

В целом, для российской частной инвестиционной корпорации показатели запредельные. АФК «Система» легко опережает не только любые аналогичные компании, но и легко соревнуется со многими грандами из производственного, добывающего и финансового сектора.

Исчерпывающую информацию об этом легко найти на прекрасно организованном и удобном официальном сайте компании (впрочем, другого от одного из грандов отечественного бизнеса ожидать было трудно).

Несмотря на это, у частных инвесторов интерес к вложениям в столь успешный проект невысок, а опасений нередко более чем достаточно. Оправданы ли они?

Бизнес-модель и прибыль

Используемая АФК « Система» бизнес-модель хорошо известна. Она включает несколько шагов:

1. Приобрести значительную (часто — эффективную или контрольный пакет) долю активов перспективного проекта (предприятия).
2. За счет инвестиций и управления сделать его успешным.
3. Получить прибыль от вложенных средств, например, за счет дивидендов по акциям или доходов от их продажи.
4. Вложить полученные средства в новые проекты.

Схема не новая, ее давно и эффективно использует, например, Berkshire Hathaway Уоррена Баффета. Только результаты ее применения АФК «Система» могут разочаровать потенциальных инвесторов.

Так, адекватную прибыль корпорация, управляющая триллионными активами, показывает за последние годы только в 2019 и 2020. Причем многие эксперты считают, что добиться этого удалось только за счет полной продажи акций интересных «дочек», таких как «Детский мир».

Данный обзор принадлежит сайту https://otzyvyprovse.com/. Ссылка при копировании обязательна! Если вы нашли статью на другом сайте, знайте: её украли в попытке понизить наш рейтинг в поисковых системах.

Конечно, в предыдущие годы могли сыграть негативную роль последствия разбирательства по поводу «Башнефти», которые даже вынудили корпорацию объявить технический дефолт по некоторым обязательствам.

Однако при взгляде на такие результаты у потенциальных инвесторов справедливо возникают вопросы:

1. Об эффективности менеджмента корпорации, получающей столь низкую прибыль.
2. О расходовании выручки. Ее объемы по отчетности достаточно велики, чтобы обеспечить достойную прибыль компании. Но, в этом случае, получается, что большую ее часть потребляют менее успешные проекты АФК «Система», чем находящиеся на виду МТС, Ozon, Segezha и др.

В последнем случае явно предпочтительнее вкладываться именно в успешные «дочки», а не в саму корпорацию.

Дивидендная политика

С получаемой АФК «Система» прибылью напрямую связан и вопрос дивидендов. Собственно, дивидендные выплаты никогда не были сильной стороной корпорации. Однако и в последние годы, когда прибыль ощутимо выросла, в этом отношении ничего радикально не изменилось.

В мае 2021 г. одобрена новая дивидендная политика, согласно которой акционеры получат на каждую акцию:

• 0.31 руб. в 2021 г.;
• 0.41 руб. — в 2022 г.;
• 0.52 руб. – в 2023.

Кроме того, при соблюдении некоторых условий дополнительно будет распределено 10% прироста OIBDA.

При текущей цене акций в 32 руб. и OIBDA в 2021 г. дивиденды не превысят 1.3%, что существенно ниже показателя большинства российских компаний. Естественно, такой подход мало интересен инвесторам, которые ищут для своих капиталов «тихую гавань», ориентируясь на стабильность и дивидендные выплаты.

Стоимость акций

Возможно, инвесторов заинтересовали бы вложения акции АФК «Система», если бы последние демонстрировали стабильный рост в кратко-, средне- и долгосрочной перспективе. Некоторые эксперты считают, что сложилась именно такая ситуация, и бумаги корпорации недооценены, особенно по сравнению со стоимостью публичных активов. В этом сходятся, например, аналитики BCS Group, Finam, портала Investing.com.

Однако не следует забывать, что многими успехами АФК «Система» обязана поддержке государства. В настоящей ситуации, это можно оценивать двояко:

• в дальнейшем такое отношение даст корпорации дополнительные возможности;
• в ситуации с неослабевающим санкционным давлением от ограничительных мер не застрахована ни одна отрасль, в том числе и те, где позиции АФК «Система» наиболее сильны.

В результате, котировки акций компании неизбежно повторяют общие тенденции отечественного рынка. Соответственно, о радужных перспективах в долгосроке или, хотя бы, среднесроке говорить не приходится. Это тоже не добавляет интереса частных инвесторов к бумагам АФК «Система».

Получить приличный доход в такой ситуации можно только на краткосрочных спекулятивных операциях, но среди частных инвесторов процент владеющих такими стратегиями и методиками достаточно мал.

Способы привлечения средств

АФК «Система» называет 2 источника средств для вложений в свои программы:

• акционерный капитал, полученный от покупки заинтересованными лицами ценных бумаг;
• привлеченный капитал, часть которого составляют средства, полученные по прямым партнерским договорам с инвесторами.

Что качается второго – условия в каждом конкретном случае сугубо индивидуальны и обсуждаются на встрече сторон. Естественно, речь идет о солидных объемах, которыми большинство частных инвесторов не располагает.

Им остается путь покупки акций компании на Московской бирже. Однако и этот путь не для всех. В России достаточно велико число тех, кто не может позволить себе по тем или иным причинам открытие брокерского счета или ИИС. Соответственно, и для той части потенциальных инвесторов АФК «Система» становится неинтересна.

Некоторые юридические вопросы

Здесь речь пойдет о лицензировании. Конечно, АФК «Система» ведет коммерческую деятельность в полном соответствии с законодательством РФ. В лицензировании корпорация не нуждается. Однако некоторые вопросы все же возникают. Например, еще во время разбирательства по поводу «Башнефти» стало понятно, что у компании нет лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг. С тех пор изменений в этом вопросе не произошло.

В целом, факт не является определяющим в деятельности корпорации. Однако он вызывает, как минимум, недоумение. АФК «Система» периодически выводит на IPO свои успешные проекты, ведет активную деятельность по покупке и продаже ценных бумаг. Например, компания объявила о выкупе находящихся в свободном обращении собственных акций, а в 2020 г. продала 100% акций «Детского мира».

Наличие соответствующей лицензии упростило бы множество операций и позволило бы минимизировать издержки.

Отзывы

Большая часть рядовых инвесторов контактирует с АФК «Система» лишь опосредованно, как держатели и покупатели акций. В такой ситуации рассчитывать на появление в сети отзывов деятельности корпорации не стоит. Зато в социальных сетях и на специализированных форумах широко ведется обсуждение перспектив ценных бумаг компании и целесообразности включения их в собственные инвестпортфели.

Следует отметить, что несмотря на оптимистичные заявления экспертов, многие инвесторы относятся к акциям АФК «Система», мягко говоря, настороженно.

Сомнения вызывает и отсутствие у корпорации основного драйвера. Конечно, диверсификация – это хорошо, но некоторые не склонны доверять бизнесу, не имеющему прочного фундамента.

И, конечно же, нередко инвесторы склоняются к тому, чтобы отдать предпочтение не самой управляющей компании, а активам ее «дочек».

Выводы

АФК «Система» — инвестиционная компания, которая успешно ведет бизнес в России на протяжении многих лет. Тем не менее, для многих частных инвесторов вложения в корпорацию не столь интересны – небольшая прибыль, низкие дивиденды и высокие риски становятся причиной отказа от акций «Системы» в пользу более выгодных и стабильных активов.